Waste Management kontrolliert ein dichtes Netz aus Sammelrouten, Deponien und Transferstationen. Das sorgt für wiederkehrende Erlöse und ordentliche Margen. Die Stericycle-Übernahme erweitert das Geschäft, erhöht aber Kapitalbindung und Verschuldung. Bei 218,92 US-Dollar bezahlt die Aktie bereits einen Teil dieser Stabilität.
1. Schnellüberblick
Der Börsenwert von WM beruht auf Infrastruktur, Genehmigungen und wiederkehrenden Verträgen. Die aktuelle Bewertung setzt voraus, dass Margen, Cashflow und Verschuldung nach der Stericycle-Übernahme weiter in die gewünschte Richtung laufen.
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| Name | Waste Management, Inc. |
| Ticker | WM |
| WKN | 893579 |
| ISIN | US94106L1098 |
| Land | USA |
| Sektor | Industrials |
| Industrie | Environmental & Facilities Services |
| Marktkapitalisierung | ca. 87,51 Mrd. US-Dollar |
| Dividendenrendite | 1,73 % annualisiert |
| KGV (TTM) | 30,97 |
| KUV (TTM) | 3,41 |
Die Marktdaten beziehen sich auf den Schlusskurs vom 31. August 2026. Die aktuelle Jahresdividende beträgt 3,78 US-Dollar. KGV und KUV stammen aus den TTM-Daten und sind nicht direkt mit den Geschäftsjahreswerten bis 2025 gleichzusetzen.
2. Unternehmensportrait
2.1 Geschichte & Gründung
Die Wurzeln von Waste Management reichen bis 1968 zurück. Die heutige börsennotierte Muttergesellschaft wurde 1987 als USA Waste Services gegründet. Nach einer Fusion im Jahr 1998 wurde der Konzern in Waste Management umbenannt.
Die Unternehmensgeschichte erklärt einen Teil des heutigen Wettbewerbsvorteils. Deponien, Genehmigungen, Fahrzeuge, Transferstationen und regionale Sammelrouten lassen sich nicht kurzfristig nachbauen. Der Wert steckt deshalb weniger in einer Börsenstory als in jahrzehntelang aufgebauter Infrastruktur.
2.2 Geschäftsmodell
WM sammelt, transportiert, sortiert und entsorgt Abfälle für private Haushalte, Unternehmen, Kommunen und industrielle Kunden. Das Unternehmen betreibt 257 Deponien und 342 Transferstationen, wobei die nach der Stericycle-Übernahme hinzugekommenen Stationen in dieser Zahl nicht enthalten sind.
Die Collection-and-Disposal-Aktivitäten bilden das wirtschaftliche Zentrum. Dazu kommen Recycling, Deponiegas zur Energiegewinnung sowie regulierte Abfall- und Compliance-Dienstleistungen. Die 2024 übernommene Stericycle erweitert das Angebot um medizinische und pharmazeutische Abfälle sowie die sichere Vernichtung vertraulicher Informationen.
2025 entfielen rund 15,4 Mrd. US-Dollar auf Collection, 3,8 Mrd. US-Dollar auf Landfill, 1,5 Mrd. US-Dollar auf Transfer und 2,5 Mrd. US-Dollar auf Healthcare Solutions. Der Umsatzsprung 2025 ist deshalb teilweise akquisitionsbedingt und nicht vollständig organisches Wachstum.
2.3 Branche & Segmente (GICS)
Nach GICS gehört Waste Management zum Sektor Industrials, zur Industriegruppe Commercial & Professional Services, zur Industrie Commercial Services & Supplies und zur Unterindustrie Environmental & Facilities Services.
Das Geschäftsmodell ist weniger konjunkturabhängig als viele andere Industrie-Dienstleistungen. Abfälle fallen auch bei schwächerer Wirtschaft an und müssen entsorgt werden. Trotzdem bleiben Volumen, Preisentwicklung, Lohnkosten, Recyclingpreise, Umweltauflagen und Genehmigungen wichtige Einflussgrößen.
3. Historische Kursentwicklung
Die WM-Aktie hat sich über mehrere Jahre stetig nach oben bewegt. Der Schlusskurs stieg von 108,11 US-Dollar Ende 2020 auf 155,48 US-Dollar Ende 2021. 2022 folgte ein Rückgang auf 148,49 US-Dollar. Danach stieg die Aktie auf 172,54 US-Dollar Ende 2023, 197,19 US-Dollar Ende 2024 und 217,90 US-Dollar Ende 2025. Ohne Dividenden hat sich der Kurs damit zwischen Ende 2020 und Ende 2025 ungefähr verdoppelt.
2026 erreichte die Aktie am 9. März einen damaligen Rekord-Schlusskurs von 244,47 US-Dollar. Ende August lag der Kurs bei 218,92 US-Dollar und damit rund 10,4 % darunter. Die 52-Wochen-Spanne reichte zuletzt von 194,11 bis 248,13 US-Dollar. Das Bild ist damit eher von einer Neubewertung nach einer starken Kursphase geprägt als von einem fundamentalen Einbruch.
Die jüngsten Geschäftszahlen stützen die operative Entwicklung. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 12,45 auf 12,91 Mrd. US-Dollar. Der verwässerte Gewinn je Aktie legte von 3,37 auf 3,74 US-Dollar zu. Der operative Cashflow erhöhte sich von 2,75 auf 3,23 Mrd. US-Dollar. Diese Verbesserung hilft der Aktie, nimmt ihr aber nicht automatisch die hohe Bewertung.
Die Waste-Management-Aktie
Interaktiver Kursverlauf-Chart für Die Waste-Management-Aktie (USD).
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4. Fundamentalanalyse
Die historischen Zahlen verbinden stetiges Umsatzwachstum mit höheren Margen. Gleichzeitig zeigt 2025, dass Übernahmen, Zinskosten und Investitionen die Entwicklung bremsen können.
4.1 Ergebnisentwicklung – letzte fünf Geschäftsjahre
| Kennzahl | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 17,93 Mrd. US-Dollar | 19,70 Mrd. US-Dollar | 20,43 Mrd. US-Dollar | 22,06 Mrd. US-Dollar | 25,20 Mrd. US-Dollar |
| Umsatzwachstum | 17,8 % | 9,9 % | 3,7 % | 8,0 % | 14,2 % |
| EBIT | 2,96 Mrd. US-Dollar | 3,43 Mrd. US-Dollar | 3,82 Mrd. US-Dollar | 4,15 Mrd. US-Dollar | 4,61 Mrd. US-Dollar |
| EBIT-Marge | 16,5 % | 17,4 % | 18,7 % | 18,8 % | 18,3 % |
| Nettogewinn | 1,82 Mrd. US-Dollar | 2,24 Mrd. US-Dollar | 2,30 Mrd. US-Dollar | 2,75 Mrd. US-Dollar | 2,71 Mrd. US-Dollar |
| Nettomarge | 10,1 % | 11,4 % | 11,3 % | 12,4 % | 10,7 % |
| EPS verwässert | 4,30 US-Dollar | 5,26 US-Dollar | 5,66 US-Dollar | 6,81 US-Dollar | 6,70 US-Dollar |
| Free Cash Flow* | 2,43 Mrd. US-Dollar | 1,95 Mrd. US-Dollar | 1,82 Mrd. US-Dollar | 2,16 Mrd. US-Dollar | 2,82 Mrd. US-Dollar |
| Dividendenrendite | 1,49 % | 1,71 % | 1,63 % | 1,53 % | 1,52 % |
Der Umsatz stieg von 17,93 auf 25,20 Mrd. US-Dollar. Das entspricht einem jährlichen Wachstum von rund 8,9 %. Der kräftige Sprung 2025 enthält den Beitrag der übernommenen Stericycle. Die Tabelle belegt daher das Wachstum des Konzerns, nicht dieselbe organische Wachstumsrate.
Die EBIT-Marge verbesserte sich von 16,5 % im Jahr 2021 auf 18,3 % im Jahr 2025. Das spricht für Preissetzung und Skaleneffekte. Beim Nettogewinn war die Entwicklung zuletzt weniger glatt: Er sank 2025 trotz höherem Umsatz von 2,75 auf 2,71 Mrd. US-Dollar. Die Nettozinsbelastung stieg von 598 auf 912 Mio. US-Dollar. Das drückte auch den Gewinn je Aktie.
Der aus der Cashflow-Rechnung nachvollziehbare Free Cash Flow blieb in jedem Jahr positiv. 2025 standen 2,82 Mrd. US-Dollar einem Nettogewinn von 2,71 Mrd. US-Dollar und Dividendenzahlungen von 1,33 Mrd. US-Dollar gegenüber. Die Dividende war damit aus dem laufenden Geschäft gedeckt. Der Cashflow ist belastbar, aber die Kapitalintensität des Geschäfts bleibt sichtbar.
Für Privatanleger bedeutet das: Der Cashflow kann die Dividende tragen, ersetzt aber keinen Blick auf Investitionsbedarf und Schulden.
Umsatz und Nettogewinn
Datentabelle anzeigen
| Zeitraum | Umsatz (Mrd. USD) | Nettogewinn (Mrd. USD) |
|---|---|---|
| FY 2019 | 15,46 | 1,67 |
| FY 2020 | 15,22 | 1,50 |
| FY 2021 | 17,93 | 1,82 |
| FY 2022 | 19,70 | 2,24 |
| FY 2023 | 20,43 | 2,30 |
| FY 2024 | 22,06 | 2,75 |
| FY 2025 | 25,20 | 2,71 |
4.2 Bilanzqualität und Kapitalrenditen – letzte fünf Geschäftsjahre
Die Bilanz ist bei WM Teil des Geschäftsmodells. Deponien, Fahrzeuge und Transferstationen schaffen den Wettbewerbsvorteil, binden aber dauerhaft Kapital.
| Kennzahl | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Gesamtvermögen | 29,10 Mrd. US-Dollar | 31,37 Mrd. US-Dollar | 32,82 Mrd. US-Dollar | 44,57 Mrd. US-Dollar | 45,84 Mrd. US-Dollar |
| Liquide Mittel | 0,12 Mrd. US-Dollar | 0,35 Mrd. US-Dollar | 0,46 Mrd. US-Dollar | 0,41 Mrd. US-Dollar | 0,20 Mrd. US-Dollar |
| Total Current Assets | 3,07 Mrd. US-Dollar | 3,27 Mrd. US-Dollar | 3,80 Mrd. US-Dollar | 4,77 Mrd. US-Dollar | 4,91 Mrd. US-Dollar |
| Langfristige Schulden | 12,70 Mrd. US-Dollar | 14,57 Mrd. US-Dollar | 15,90 Mrd. US-Dollar | 22,54 Mrd. US-Dollar | 22,20 Mrd. US-Dollar |
| Eigenkapital gesamt | 7,13 Mrd. US-Dollar | 6,86 Mrd. US-Dollar | 6,90 Mrd. US-Dollar | 8,25 Mrd. US-Dollar | 9,99 Mrd. US-Dollar |
Das Gesamtvermögen wuchs von 29,10 auf 45,84 Mrd. US-Dollar. Die Sachanlagen stiegen im selben Zeitraum von 14,42 auf 20,38 Mrd. US-Dollar. Auch Goodwill und immaterielle Vermögenswerte nahmen deutlich zu. Der Sprung 2024 steht im Zusammenhang mit der Stericycle-Übernahme.
Die langfristigen Schulden lagen 2025 bei 22,20 Mrd. US-Dollar, während die liquiden Mittel nur 201 Mio. US-Dollar erreichten. Das Current Ratio lag in jedem betrachteten Jahr unter 1. Die laufenden Zahlungsströme tragen die Finanzierung, eine große Liquiditätsreserve gibt es aber nicht.
Für die Bilanzqualität zählt daher, was das gebundene Kapital verdient. Die nächste Tabelle setzt Renditen und Liquidität nebeneinander.
| Kennzahl | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE (adj.) | 22,5 % | 31,7 % | 29,8 % | 32,2 % | 24,1 % |
| ROA (adj.) | 5,5 % | 6,9 % | 6,3 % | 6,0 % | 5,3 % |
| ROIC | 10,0 % | 11,9 % | 11,0 % | 9,8 % | 9,1 % |
| Current Ratio | 0,75 | 0,74 | 0,90 | 0,76 | 0,89 |
| Net Debt/EBITDA | 2,68 | 2,68 | 2,68 | 3,66 | 3,04 |
Der adjustierte ROE von 24,1 % bleibt hoch, liegt aber deutlich unter dem Wert von 32,2 % aus dem Jahr 2024. Auch der ROIC sank von 9,8 auf 9,1 %. Der hohe ROE wird zudem durch die relativ kleine Eigenkapitalbasis und den Fremdkapitalanteil verstärkt. Der ROIC liefert deshalb die bessere Sicht auf die operative Kapitalproduktivität.
Die Verschuldung ist beherrschbar, aber nicht konservativ. Net Debt/EBITDA lag 2025 bei 3,04, nachdem der Wert 2024 auf 3,66 gestiegen war. Zum 30. Juni 2026 standen 23,36 Mrd. US-Dollar Schulden 557 Mio. US-Dollar liquiden Mitteln gegenüber. Die Rückführung der Nettoverschuldung bleibt damit ein wichtiger Teil der Kapitalallokation.
Für Privatanleger bedeutet das: Die Bilanz ist tragfähig, aber bei höheren Zinsen oder Integrationsproblemen bleibt wenig Liquiditätsspielraum.
4.3 Dividende und Ausschüttungspolitik – letzte fünf Geschäftsjahre
WM ist kein Hochdividendenwert. Die Ausschüttung wächst zwar stetig, bleibt aber im Verhältnis zum Gewinn moderat.
| Kennzahl | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Dividende je Aktie | 2,31 US-Dollar | 2,55 US-Dollar | 2,81 US-Dollar | 3,01 US-Dollar | 3,31 US-Dollar |
| Ausschüttungsquote | 53,4 % | 48,1 % | 49,3 % | 44,1 % | 49,3 % |
Die Dividende je Aktie stieg zwischen 2021 und 2025 um rund 43 %. Die Ausschüttungsquote blieb dabei zwischen 44 % und 53 %. Für 2026 wurde die Quartalsdividende von 0,825 auf 0,945 US-Dollar erhöht. Das entspricht einem Anstieg von 14,5 % und dem 23. Jahr mit einer Dividendenerhöhung.
Bei 3,78 US-Dollar annualisierter Dividende und 218,92 US-Dollar Aktienkurs ergibt sich eine Rendite von 1,73 %. Die Dividende ist aus dem laufenden Cashflow gedeckt, muss aber mit Investitionen, Schuldentilgung und möglichen Aktienrückkäufen konkurrieren.
Für Privatanleger bedeutet das: Die Ausschüttung ist planbar, die laufende Rendite aber kein Hauptargument für den Kauf.
5. Bewertungsanalyse
Bei 218,92 US-Dollar je Aktie und rund 87,51 Mrd. US-Dollar Marktkapitalisierung wird WM als defensiver Wachstumswert innerhalb der Industrie bewertet.
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| KGV (TTM) | 30,97 |
| Forward-KGV | 25,65 |
| KUV (TTM) | 3,41 |
| EV/Sales | 4,30 |
| ROE (aktuell) | 29,84 % |
| Dividende je Aktie (letztes abgeschlossenes GJ) | 3,31 US-Dollar |
Ein KGV von 30,97 und ein Forward-KGV von 25,65 verlangen weiteres Gewinnwachstum. Das KUV von 3,41 und das EV/Sales-Verhältnis von 4,30 bestätigen, dass der Markt WM nicht wie einen gewöhnlichen Industriedienstleister bewertet. Der Unternehmenswert von rund 110,30 Mrd. US-Dollar liegt deutlich über der Marktkapitalisierung, weil die Nettoverschuldung einen großen Anteil ausmacht.
Die operative Qualität kann einen Aufschlag begründen. WM verfügt über wiederkehrende Nachfrage, ein schwer kopierbares Asset-Netz und aktuelle TTM-Renditen, die über den 2025er Jahreswerten liegen. Die Halbjahreszahlen 2026 zeigen außerdem steigende Gewinne und einen verbesserten Cashflow.
Der Bewertungsabstand wird aber kleiner, sobald die Akquisition und die Finanzierungskosten berücksichtigt werden. Der Umsatzsprung 2025 war nicht vollständig organisch, der Nettogewinn ging leicht zurück und der ROIC sank. Der Sicherheitspuffer liegt deshalb nicht in einem niedrigen Multiplikator. Er müsste aus weiterem Gewinnwachstum und sinkender Nettoverschuldung entstehen.
Praktisch heißt das: Der Kurs braucht anhaltendes Gewinnwachstum, damit der heutige Aufschlag nicht zum Renditehemmnis wird.
6. Chancen und Risiken
6.1 Chancen
- WM besitzt mit Deponien, Genehmigungen, Transferstationen und regionaler Routendichte ein schwer nachzubauendes Infrastruktur-Netz.
- Wiederkehrende Entsorgungsvolumina und langfristige Kundenbeziehungen stützen Umsatz und Margen auch bei schwächerer Konjunktur.
- Healthcare Solutions erweitert das Geschäft um medizinische Abfälle, Compliance-Dienstleistungen und sichere Informationsvernichtung.
- Recycling und Deponiegas bieten zusätzliche Erlösquellen aus dem bestehenden Asset-Netz.
- Steigende Gewinne und Cashflows könnten nach der Entschuldung wieder mehr Spielraum für Dividenden und Aktienrückkäufe schaffen.
6.2 Risiken
- KGV, KUV und EV/Sales lassen nur begrenzten Spielraum für operative Enttäuschungen.
- Die Nettoverschuldung und die höheren Zinskosten belasten die finanzielle Flexibilität.
- Ein Teil des Umsatzwachstums 2025 stammt aus der Stericycle-Übernahme und nicht aus dem bestehenden Geschäft.
- Deponien, Fahrzeuge und Recyclinganlagen benötigen hohe laufende Investitionen und unterliegen Umwelt- und Genehmigungsrisiken.
- Der geplante CEO-Wechsel zum 4. Januar 2027 setzt operative Kontinuität und Kapitalallokation unter Beobachtung.
7. Fazit und Einschätzung
Waste Management besitzt ein belastbares Geschäftsmodell mit wiederkehrender Nachfrage, hoher Infrastrukturbindung und ordentlichen Kapitalrenditen. Die Zahlen belegen steigende Erlöse und Margen, aber auch die Kosten der Stericycle-Übernahme und die damit verbundene Verschuldung.
Die jüngsten Halbjahreszahlen 2026 verbessern das Bild: Umsatz, Gewinn je Aktie und operativer Cashflow legten zu. Die Dividende ist tragfähig und wächst. Der aus der Cashflow-Rechnung abgeleitete freie Cashflow fällt allerdings deutlich niedriger aus als die separate DERIVED-Reihe.
Bei 218,92 US-Dollar, einem KGV von 30,97 und einem EV/Sales von 4,30 ist WM eher eine defensive Qualitätsaktie mit Premiumpreis als ein günstiger Cashflow-Titel. Der weitere Spielraum hängt von Gewinnwachstum, erfolgreicher Integration und sinkender Verschuldung ab.
Diese Analyse dient ausschließlich redaktionellen Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung, keine Kaufempfehlung und keine Aufforderung zum Handel mit Wertpapieren dar. Trotz sorgfältiger Aufbereitung kann keine Gewähr für Aktualität, Vollständigkeit und Richtigkeit der Angaben übernommen werden. Besonders marktbezogene Kennzahlen wie Marktkapitalisierung, Dividendenrendite, KGV, KUV oder EV/Sales sollten vor einer Investitionsentscheidung noch einmal tagesaktuell verifiziert werden.
Letzte Aktualisierung am 18.08.2026 um 21:23 Uhr / Affiliate Links / Bilder von der Amazon Product Advertising API
